На фоне ўзмацнення валацільнасці на сусветным рынку металаў алюмініевая прамысловасць прадэманстравала ўнікальныя антыцыклічныя ўласцівасці з-за жорсткіх абмежаванняў палітыкі Кітая ў галіне максімальнага аб'ёму вытворчых магутнасцей і пастаяннага пашырэння попыту на новыя энерганосьбіты. У 2025 годзе рынкавы ландшафт гэтага стратэгічнага металу перажывае глыбокія змены, прычым абмежаванні вытворчых магутнасцей, трансфармацыя энергіі і геапалітычная палітыка ўзаемазвязаны, фарміруючы новую інвестыцыйную парадыгму ва ўмовах жорсткага балансу попыту і прапановы.
Жорсткасць палітыкі стварае дно, падкрэсліваючы эфект столі вытворчых магутнасцей Кітая.
З моманту ўвядзення ў 2017 годзе чырвонай лініі вытворчых магутнасцей у 45 мільёнаў тон у год узровень выкарыстання вытворчых магутнасцей электралітычнага алюмінію ў Кітаі дасягнуў крытычнага значэння ў 98%. Па стане на сакавік 2025 года ўнутраныя вытворчыя магутнасці дасягнулі 45,17 мільёна тон, а такія багатыя гідраэнергетыкай раёны, як Юньнань і Унутраная Манголія, сталі галоўным полем бітвы за замяшчэнне магутнасцей. Варта адзначыць, што сезонныя абмежаванні на пастаўкі гідраэнергіі ў рэгіёне Юньнань становяцца ўсё больш прыкметнымі — скарачэнне вытворчасці ў сухі сезон можа паўплываць на 20% аперацыйнай магутнасці краіны. Гэтая мадэль паставак, якая «залежная ад надвор'я», прывяла да разрыву паміж прапановай і попытам на мясцовых рынках у мільён тон. У той жа час пашырэнне замежных вытворчых магутнасцей мае цяжкасці, прычым Еўропа адчувае павольнае аднаўленне вытворчасці з-за высокіх выдаткаў на энерганосьбіты, а такія краіны, як Індыя і Расія, з цяжкасцю кампенсуюць глабальнае скарачэнне паставак, выкліканае абмежаваннем магутнасцей Кітаем.
Структурныя змены з боку попыту, прычым новы энергетычны напрамак становіцца асноўным рухавіком.
З боку попыту назіраецца «падвойны рух»: у традыцыйных галінах палітыка стымулявання інфраструктуры Кітая спрыяе росту попыту на алюміній для новай інфраструктуры, такой як звышвысокае напружанне і чыгуначны транспарт. Чакаецца, што да 2025 года доля спажывання алюмінію ў сумежных галінах павялічыцца да 15%; у новых галінах асноўнымі прыростамі з'яўляюцца зніжэнне вагі электрамабіляў і пашырэнне ўсталяванай магутнасці фотаэлектрычных элементаў. Дадзеныя паказваюць, што спажыванне алюмінію ў транспартных сродках на новых крыніцах энергіі на адзін транспартны сродак павялічылася ў 2-3 разы ў параўнанні з транспартнымі сродкамі, якія працуюць на традыцыйным паліве, а гадавы сукупны тэмп росту спажывання алюмінію для фотаэлектрычных каркасаў і кранштэйнаў дасягнуў 26%. Больш характэрна, што эфект замяшчэння алюмінію ў энергетычным пераходзе паступова праяўляецца, і яго перавагі ў галіне праводнасці і лёгкасці скарачаюць долю рынку медных матэрыялаў. JPMorgan прагназуе, што да 2025 года сусветны тэмп росту попыту на алюміній дасягне 4%, што значна вышэй за 2,1% у медзі.
Узмацненне цэнавых гульняў і з'яўленне структурных магчымасцей на фоне ваганняў дыяпазону.
Бягучая дынаміка цэн на алюміній мае тры асноўныя характарыстыкі: па-першае, цэны на алюміній на LME вагаюцца ў дыяпазоне 2700-2900 долараў за тону, што адлюстроўвае супярэчнасці паміж чаканнямі дэфіцыту паставак і макраэканамічнай нявызначанасцю; па-другое, унутраная цана на шанхайскі алюміній падтрымліваецца чаканнямі абмежаванняў вытворчасці ў Юньнані, і адзнака ў 20 000 долараў стала цэнтрам доўгатэрміновых і кароткатэрміновых пазіцый; па-трэцяе, ваганні цэн на гліназём узмацніліся, а павелічэнне вытворчых магутнасцей баксітаў у Гвінеі стварыла абарону ад унутраных экалагічных абмежаванняў. Мадэль Morgan Stanley паказвае, што ў выпадку сур'ёзных парушэнняў паставак цэны на алюміній могуць перавысіць 3000 долараў за тону, у той час як глабальная эканамічная рэцэсія можа дасягнуць псіхалагічнага ўзроўню ў 2000 долараў.
Абнаўленне матрыцы рызык, неабходна ўважліва адсочваць чатыры асноўныя зменныя
Чатыры асноўныя рызыкі, на якія варта звярнуць увагу пры інвеставанні ў алюмініевую прамысловасць.
Адным з іх з'яўляецца карэкціроўка палітыкі Кітая ў галіне вытворчых магутнасцей, у якой неабходна звярнуць увагу на падаўленне высокаэнергаёмістых вытворчых магутнасцей шляхам гандлю квотамі на выкіды вугляроду.
Другая прычына — ваганні сусветных цэн на энерганосьбіты, а еўрапейскі крызіс прыроднага газу і пераход гідраэнергетыкі Юньнаня ад вільготных да сухіх перыядаў могуць выклікаць рэзкія рэзкія змены коштаў.
Па-трэцяе, адбываецца зрух у гандлёвай палітыцы, і існуе рызыка паўторнага ўвядзення ЗША тарыфаў на алюмініевую прадукцыю з Кітая.
Чацвёрты — гэта эфект тармазнога супраціўлення рынку нерухомасці, і карэкціроўка кітайскага рынку нерухомасці можа прывесці да скарачэння попыту на будаўнічы алюміній на 8–10 %.
Стратэгічная прапанова: трымайцеся ўпэўненасці і пазбягайце структурных рызык
1. Жорсткая мэта па вытворчых магутнасцях: засяродзьцеся на вядучых прадпрыемствах у рэгіёнах з нізкімі выдаткамі, такіх як Юньнань і Сіньцзян, стабільнасць вытворчых магутнасцей якіх абмежаваная з-за абмежаванняў гідраэнергетыкі.
2. Планіроўка новай энергетычнай лініі: прыярытэт будзе аддавацца пастаўшчыкам матэрыялаў з высокай дабаўленай вартасцю, такіх як фотаэлектрычныя рамы і акумулятарныя латкі.
3. Магчымасць хеджавання: фіксацыя прыбытку ад электралітычныхвытворчасць алюмініюпадчас карэкцыйнага акна цэн на гліназём.
4. Хеджаванне геапалітычных рызык: звяртайце ўвагу на прагрэс праектаў па здабычы баксітаў у Гвінеі і пазбягайце рызык, звязаных з адной крыніцай паставак.
На момант 2025 года рынак алюмінію ператвараецца з традыцыйных цыклічных прадуктаў у стратэгічныя новыя матэрыялы. Пастаянныя намаганні Кітая ў галіне палітыкі вытворчых магутнасцей і актыўнае садзейнічанне глабальнай энергетычнай трансфармацыі зрабілі гэты метал устойлівым да інфляцыі і карыстаўся прэміяй росту. Інвестарам неабходна знайсці аптымальны план размеркавання рызыкі і прыбытковасці ў трохмерных каардынатах жорсткасці палітыкі, энергетычнай бяспекі і змены попыту.
Час публікацыі: 20 мая 2025 г.