Згодна з дадзенымі аб запасах алюмінію, апублікаванымі Лонданскай біржай металаў (LME) і Шанхайскай ф'ючэрснай біржай (SHFE), 21 сакавіка запасы алюмінію на LME ўпалі да 483 925 тон, дасягнуўшы новага мінімуму з мая 2024 года. З іншага боку, запасы алюмінію на Шанхайскай ф'ючэрснай біржы (SHFE) штотыдзень скараціліся на 6,95% да 233 240 тон, што дэманструе дыферэнцыяльную карціну «шчыльна звонку і свабодна ўнутры». Гэтыя дадзеныя рэзка кантрастуюць з высокімі паказчыкамі цэн на алюміній на LME, якія стабілізаваліся на ўзроўні 2300 долараў за тону, а асноўныя кантракты на алюміній у Шанхаі выраслі на 20 800 юаняў за тону ў той жа дзень, што адлюстроўвае складаную гульню глабальнай...алюмініевая прамысловасцьланцужок ва ўмовах рэструктурызацыі попыту і прапановы і геапалітычнай канкурэнцыі.
Дзесяцімесячны мінімум запасаў алюмінію на LME з'яўляецца, па сутнасці, вынікам рэзанансу паміж канфліктам Расіі і Украіны і экспартнай палітыкай Інданезіі. Страціўшы свой еўрапейскі рынак з-за санкцый, «Русал» пераарыентаваў свой экспарт у Азію. Аднак забарона на экспарт баксітаў, уведзеная Інданезіяй у 2025 годзе, прывяла да скарачэння сусветных паставак гліназёму, што ўскосна павялічыла выдаткі на запасы алюмінію на LME. Дадзеныя паказваюць, што ў студзені і лютым 2025 года экспарт баксітаў з Інданезіі скараціўся на 32% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, у той час як цэны на гліназём у Аўстраліі выраслі на 18% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года да 3200 долараў ЗША за тону, што яшчэ больш знізіла прыбытковасць замежных плавільных заводаў. Што тычыцца попыту, еўрапейскія вытворцы аўтамабіляў паскорылі перанос вытворчых ліній у Кітай, каб пазбегнуць тарыфных рызык, што прывяло да павелічэння імпарту электралітычнага алюмінію ў Кітай на 210% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года (імпарт дасягнуў 610 000 тон у студзені і лютым). Гэтая «інтэрнацыялізацыя знешняга попыту» робіць запасы на LME адчувальным паказчыкам, які адлюстроўвае супярэчнасці паміж міжнародным попытам і прапановай.
Аднаўленне ўнутраных запасаў алюмінію ў Шанхаі цесна звязана з цыклам вызвалення вытворчых магутнасцей і карэкціроўкай палітычных чаканняў. Скарачэнне вытворчасці (каля 500 000 тон), выкліканае дэфіцытам гідраэнергіі ў Юньнані, Сычуані і іншых месцах, не было цалкам рэалізавана, у той час як нядаўна дададзеныя вытворчыя магутнасці (600 000 тон) у танназатратных рэгіёнах, такіх як Унутраная Манголія і Сіньцзян, уступілі ў вытворчы перыяд. Аперацыйныя магутнасці па вытворчасці электралітычнага алюмінію ўнутранага рынку выраслі да 42 мільёнаў тон, дасягнуўшы гістарычнага максімуму. Нягледзячы на тое, што ўнутранае спажыванне алюмінію ў студзені і лютым павялічылася на 2,3% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, слабы рынак нерухомасці (плошча пабудаванага камерцыйнага жылля знізілася на 10% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года) і зніжэнне экспарту бытавой тэхнікі (на 8% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ў студзені і лютым) прывялі да значнага назапашвання запасаў. Варта адзначыць, што тэмпы росту ўнутраных інвестыцый у інфраструктуру ў сакавіку перавысілі чаканні (+12,5% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ў студзені і лютым), а ранняе папаўненне запасаў некаторых інфраструктурных праектаў спрыяла павелічэнню заказаў на алюмініевыя профілі на 15% у параўнанні з папярэднім месяцам, што тлумачыць устойлівасць кароткатэрміновага аднаўлення запасаў алюмінію ў Шанхаі.
З пункту гледжання выдаткаў, увесь дыяпазон выдаткаў на айчынны электралітычны алюміній застаецца стабільным на ўзроўні 16500 юаняў/тона, пры гэтым цэны на папярэдне абпаленыя аноды падтрымліваюць высокі ўзровень у 4300 юаняў/тона, а цэны на гліназём нязначна знізіліся да 2600 юаняў/тона. Што тычыцца выдаткаў на электраэнергію, то ўласныя электрастанцыі Унутранай Манголіі знізілі цэны на электраэнергію за кошт прэмій за зялёную электраэнергію, зэканоміўшы больш за 200 юаняў на тону алюмініевай электраэнергіі. Аднак дэфіцыт гідраэнергіі ў Юньнані прывёў да павелічэння цэн на электраэнергію для мясцовых алюмініевых прадпрыемстваў на 10%, што пагоршыла рэгіянальную дыферэнцыяцыю магутнасцей з-за розніцы ў выдатках.
Што тычыцца фінансавых паказчыкаў, то пасля таго, як на сакавіцкім пасяджэнні Федэральнай рэзервовай сістэмы па працэнтных стаўках быў апублікаваны памяркоўны сігнал, індэкс долара ЗША ўпаў да 104,5, што падтрымала цэны на алюміній на LME, але ўмацаванне курсу кітайскага юаня (індэкс CFETS вырас да 105,3) падавіла патэнцыял для шанхайскага алюмінію, які пайшоў бы ўслед гэтаму прыкладу.
Тэхнічна кажучы, 20800 юаняў/тона з'яўляецца важным узроўнем супраціву для Shanghai Aluminum. Калі яго ўдасца эфектыўна прабіць, гэта можа паўплываць на 21000 юаняў/тона; наадварот, калі продажы нерухомасці не адновяцца, ціск на зніжэнне значна ўзмоцніцца.
Час публікацыі: 25 сакавіка 2025 г.