29 красавіка 2025 года сярэдняя цана алюмінію маркі А00 на спотавым рынку ракі Янцзы склала 20020 юаняў/тона, штодзённа павялічыўшыся на 70 юаняў. Асноўны кантракт на шанхайскі алюміній (2506) закрыўся на ўзроўні 19930 юаняў/тона. Нягледзячы на невялікія ваганні ў начны час, на працягу дня цана ўсё яшчэ ўтрымлівалася на ключавым узроўні падтрымкі ў 19900 юаняў. За гэтай тэндэнцыяй да росту стаіць рэзананс паміж падзеннем глабальных відавочных запасаў да гістарычных мінімумаў і ўзмацненнем палітычных гульняў:
Запасы алюмінію на LME знізіліся да 417 575 тон, прычым даступнасць запасаў склала менш за тыдзень, а высокія цэны на энерганосьбіты ў Еўропе (пры аднаўленні цэн на прыродны газ да 35 еўра/мегават-гадзіну) стрымліваюць прагрэс у аднаўленні вытворчасці.
Сацыяльныя запасы Shanghai Aluminum скараціліся на 6,23% да 178 597 тон у тыдзень. З-за канцэнтраванага выпуску заказаў на бытавую тэхніку і аўтамабілі ў паўднёвым рэгіёне спотавая прэмія перавысіла 200 юаняў/тона, і склад у Фошані быў вымушаны стаяць у чарзе больш за 3 дні, каб забраць тавар.
Ⅰ. Логіка кіравання: устойлівасць попыту супраць падзення выдаткаў
1. Попыт на новую энергію выходзіць на першы план, а традыцыйныя сектары перажываюць нязначнае аднаўленне
Канчатковы эфект ад ажыятажу з устаноўкай фотаэлектрычных элементаў: у красавіку вытворчасць фотаэлектрычных модуляў павялічылася на 17% у параўнанні з папярэднім месяцам, а попыт на алюмініевыя рамы вырас на 22% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года. Аднак, па меры набліжэння палітычнага вузла ў траўні, некаторыя кампаніі загадзя перавысілі аб'ём заказаў.
Паскарэнне памяншэння вагі аўтамабіляў: колькасць алюмінію, які выкарыстоўваецца ў аўтамабілях на новых крыніцах энергіі, перавысіла 350 кілаграмаў, што прывяло да павелічэння каэфіцыента эксплуатацыі прадпрыемстваў па вытворчасці алюмініевых лістоў, палос і фальгі да 82%. Аднак у красавіку тэмпы росту продажаў аўтамабіляў запаволіліся да 12%, а мультыплікатыўны эфект гандлёвай палітыкі аслабеў.
Вынік заказаў на электрасеткі: другая партыя заказаў Дзяржаўнай электрасеткі на звышвысокае напружанне па алюмініевых матэрыялах складае 143 000 тон, і прадпрыемствы па вытворчасці алюмініевых кабеляў працуюць на поўную магутнасць, падтрымліваючы вытворчасць алюмініевых слупоў на пяцігадовым максімуме.
2. Што тычыцца выдаткаў, ёсць дзве крайнасці: лёд і агонь
Ціск з-за лішку гліназёму відавочны: аднаўленне вытворчасці на шахтах правінцыі Шаньсі прывяло да вяртання цаны на баксіты да 80 долараў за тону, спотавая цана на гліназём упала ніжэй за 2900 юаняў за тону, кошт электралітычнага алюмінію знізіўся да 16500 юаняў за тону, а сярэдні прыбытак па галіны павялічыўся да 3700 юаняў за тону.
Асноўныя характарыстыкі «зялёнага» алюмінію: кошт тоны алюмінію гідраэнергетыкі Юньнаня на 2000 юаняў ніжэйшы, чым у цеплавых электрастанцыях, а валавая прыбытак такіх прадпрыемстваў, як «Юньнаньскі алюміній» (Yunnan Aluminum Co., Ltd.), перавышае сярэдні паказчык па галіны на 5 працэнтных пунктаў, што паскарае распрацоўку вытворчых магутнасцей цеплавой энергіі.
Ⅱ. Макрагульня: «палка з двума канцамі» палітыкі разбурае рынкавыя чаканні
1. Палітыка стабільнага ўнутранага росту абараняе ад рызык знешняга попыту
Цэнтралізаванае будаўніцтва інфраструктурных праектаў: Нацыянальная камісія па развіцці і рэформах плануе апублікаваць спіс «падвойных» праектаў на ўвесь год да канца чэрвеня, што, як чакаецца, прывядзе да павелічэння спажывання алюмінію на 500 000 тон.
Чаканні мяккай грашова-крэдытнай палітыкі: цэнтральны банк абвясціў аб «своечасовым зніжэнні нормы абавязковых рэзерваў і працэнтных ставак», а чаканні свабоднай ліквіднасці стымулявалі прыток сродкаў на таварны рынак.
2. Эскалацыя пагрозы «чорнага лебедзя» за мяжой
Паўторная тарыфная палітыка ЗША: увядзенне 70% тарыфаў навырабы з алюмініюз Кітая, каб стрымаць прамы экспарт, што ўскосна ўплывае на прамысловыя ланцужкі, такія як бытавая тэхніка і аўтамабільныя дэталі. Статычныя ацэнкі паказваюць, што доля алюмінію ў ЗША складае 2,3%.
Слабы попыт у Еўропе: колькасць рэгістрацый новых аўтамабіляў у ЕС у першым квартале знізілася на 1,9% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а павелічэнне вытворчасці Trimet у Германіі падавіла аднаўленне лонданскага алюмінію. Шанхайска-лонданскі абменны курс вырас да 8,3, а страты імпарту перавысілі 1000 юаняў за тону.
Ⅲ. Бітва за фонд: разыходжанне ў асноўных сілах узмацняецца, ратацыя сектараў паскараецца
Доўгія і кароткія пазіцыі на ф'ючэрсным рынку: асноўныя кантрактныя пазіцыі Shanghai Aluminum скараціліся на 10393 лоты ў дзень, доўгія пазіцыі Yong'an Futures скараціліся на 12000 лотаў, кароткія пазіцыі Guotai Jun'an павялічыліся на 1800 лотаў, а настрой фондаў на нежаданне рызыкаваць узмацніўся.
Фондавы рынак мае відавочную дыферэнцыяцыю: сектар алюмініевых канцэпцый вырас на 1,05% за адзін дзень, але акцыі кітайскай алюмініевай прамысловасці ўпалі на 0,93%, у той час як алюмініевая прамысловасць Наньшань вырасла на 5,76% супраць тэндэнцыі, прычым сродкі сканцэнтраваны на гідраэнергетыцы алюмінію і лідэрах высокакласнай апрацоўкі.
Ⅳ. Перспектывы на будучыню: рынак бабовых знаходзіцца ў стане напружанай раўнавагі
Кароткатэрміновы (1-2 месяцы)
Моцная валацільнасць цэн: з-за нізкага попыту на папаўненне запасаў і паслясвяточнага перыяду Shanghai Aluminum можа праверыць узровень ціску ў 20300 юаняў, але варта быць асцярожнымі ў сувязі з аднаўленнем долара ЗША, выкліканым затрымкай зніжэння працэнтнай стаўкі Федэральнай рэзервовай сістэмай.
Папярэджанне аб рызыцы: раптоўная змена палітыкі экспарту баксітаў Інданезіі і крызіс паставак, выкліканы расійскімі санкцыямі ў дачыненні да алюмінію, могуць выклікаць рызыку прымусовага захоўвання.
Сярэднетэрміновая і доўгатэрміновая перспектыва (другая палова 2025 г.)
Нармалізацыя напружанага балансу: глабальны прырост магутнасцей па вытворчасці электралітычнага алюмінію складае менш за 1 мільён тон у год, а попыт на новую энергію павялічваецца на 800 000 тон у год, што ўскладняе пераадоленне разрыву.
Рэканструкцыя кошту прамысловага ланцужка: узровень выкарыстання перапрацаванага алюмінію перавысіў 85%, а інтэграваная тэхналогія ліцця пад ціскам дазволіла павялічыць валавы прыбытак ад апрацоўкі да 20%. Прадпрыемствы з тэхналагічнымі бар'ерамі будуць лідарам наступнага раўнда росту.
[Дадзеныя ў артыкуле ўзятыя з Інтэрнэту, а меркаванні прыведзены толькі для даведкі і не выкарыстоўваюцца ў якасці інвестыцыйнай асновы]
Час публікацыі: 06.05.2025